הרווח הראשון של AT&T מעלה שאלות נוספות מאשר תשובות ל- HBO מקס

האם ג'קי מתה בסוף האחות ג'קי

צמיחת המנויים של HBO Max נכנסה היטב לציפיות בדו'ח הרווח הראשון של AT&T, אם כי זה לא בדיוק תרחיש אבדון וקדרות עבור החברה. כמו תמיד, ההקשר הגדול יותר מצייר תמונה ברורה יותר.

על פי נתוני AT&T, HBO Max ו- HBO יחד עבור 44.2 מיליון לקוחות אמריקאים בסוף מרץ, עלייה של 2.7 מיליון משתמשים בתשלום לעומת 41.5 מיליון השניים הסתכמו בסוף השנה שעברה. החברה סירבה לספק מספרי הפעלה, או כאלה הזכאים להמיר מנויים HBO קיימים להפעלות HBO Max. עם זאת, רוב התוספות ברבעון הראשון היו קמעונאיות, כלומר ישירות דרך HBO Max ולא על מנוי HBO קיים. בסיס הקמעונאות של HBO צמח ב -41%.

בזמן שחרורו של ליגת הצדק של זאק סניידר ו גודזילה מול קונג היה צפוי למשוך יותר מנויים חדשים, HBO Max עדיין בקצב של יותר מ -11 מיליון לקוחות חדשים בשנת 2021. הסטרימר אולי לא מייצר את אותו סוג של צמיחה צעקנית כמו דיסני +, אך AT&T חשפה ברווחיה כי הכנסה ממוצעת ל המשתמש (ARPU) עבור לקוחות HBO מקס ו- HBO מקומיים ברבעון הראשון היה 11.72 דולר לחודש. לשם השוואה, ARPU של דיסני + עומד על 4.03 דולר נכון לסוף 2020 ואילו ה- ARPU של ארה'ב וקנדה של נטפליקס עמד על 14.25 דולר.

הייתי מצפה שתנועת המניות של AT&T ביום חמישי ואילך תהיה פחות על מכשירי כף יד או תשלומי דיבידנד ויותר על צמיחת המנויים של HBO Max. –דויד קלר

למרות ש- AT&T כוללת עסקים מגוונים, השאלה האמיתית שמשקיעים ינסו לענות עליה היא פוטנציאל הצמיחה של HBO Max, אמר דייוויד קלר, אסטרטג השוק הראשי ב- Stockcharts.com, ל- Braganca. בהתחשב באופן שבו נטפליקס הגיבה לתת-משנה סוחפים, הייתי מצפה שהתנועה של AT&T ביום חמישי ומעבר תהיה פחות על מכשירי כף יד או תשלומי דיבידנד ויותר על צמיחת המנויים של HBO Max. לאחרונה הקפיצה AT&T את הממוצע הנע שלה ל -50 יום, והפסקה מעל ההתנגדות בסביבות 31.50 דולר תציע פוטנציאל נוסף.

מנכ'ל AT&T ג'ון סטנקי אמר כי HBO Max המשיכה לספק צמיחה חזקה של מנויים והכנסות לקראת השקת הפלטפורמה הבינלאומית ו- AVOD ביוני. על הנייר, שכבה במחיר נמוך יותר אמורה להרחיב את הטווח הפוטנציאלי של מקס. מבחינה מקומית, שוק ה- SVOD רווי למדי, ולכן התפרצות באזורים בחו'ל צריכה למספר מנויים רבעוניים של אווז, בהנחה שהמוצר יתקבל היטב.

כפי שציינה נטפליקס עצמה בדו'ח הרווח הראשון שלה, מספר המנויים הגולמי אינו הקריטריון היחיד לפיו ניתן לשפוט שירות סטרימינג. צריך גם להסתכל על הכלכלה הכרוכה בכך. AT&T ניצחה את הציפיות הכספיות בוול סטריט כשדיווחה על הכנסות של 43.9 מיליארד דולר והכנסות מתואמות למניה של 86 סנט. WarnerMedia דיווחה כי הכנסות ברבעון הראשון של שנת 2021 היו 8.5 מיליארד דולר, עלייה של 9.8% לעומת רבעון הראשון של 2020 (אם כי זה משקף גם התאוששות חלקית מ- COVID-19). חשוב לציין כי הכנסות המנויים ישירות לצרכן ברבעון זה עלו מ -1.3 מיליארד דולר אשתקד ל -1.8 מיליארד דולר, עלייה של 35% לעומת השנה שעברה.

בהתבסס על דוח הרווחים של AT&T, עם זאת, אנו יכולים להעריך כי HBO מקס מתגאה בכ -10 מיליון חברות קמעונאיות בארה'ב בעוד ש- HBO מאכלסת בערך 30 מיליון חברות משנה סיטונאיות. מספר המנויים הכולל גדל. אך מדד הרבה יותר מאיר וחיובי יהיה לראות מספר הולך וגדל של מנויים סיטונאיים נודדים ל- HBO Max. העובדה ש- AT&T סירבו לעדכן את ההפעלות מעידה על כך ששיעור ההמרה של המשנה HBO הקיימות לסאב-מקס עשוי לעלות. אבל זה רחוק מלהיות נתון.

רשת HBO מקס צברה אחיזה ברבעון זה עם עלייה מתמדת בבסיס המנויים שלה, אמר ל- Braganca אנתוני דניר, מנכ'ל Webull, פלטפורמת סחר ללא עמלות. מנכ'ל WarnerMedia צפה כי HBO Max תראה צמיחה משמעותית השנה לאחר השקה ל -60 שווקים באמריקה הלטינית ובאירופה. בסוף שנת 2021, AT&T צופה צמיחה עולמית של בין 10% ל -15%.

נכון ל- 27 בינואר, ל- HBO Max היו 17.1 מיליון פעילויות. בסך הכל, הגידול ברבעון הראשון של השירות מבחינת תוספות גולמיות בתשלום גולמי נמוך בהרבה מהציפיות. אך ההקשר סביב המספרים הללו אכן מגלה שירות המייצר צמיחה מצטברת ו- ARPU חזק.