סטיב כהן ו- SAC Capital נבדקו במסגרת חקירה גורפת של סחר פנים פנים פדרלי בקהילת קרנות הגידור בוול סטריט.כריס לי / אנספלש 1998-2000 הייתה תקופה מעניינת למדי בשוק המניות, בזכות דברים כמו משברי מטבע באסיה / אמריקה הלטינית, קריסת ניהול ההון לטווח הארוך ושגשוג לא רציונלי בשוק נאסד'ק, ואחריו מיד היה ההפך הקוטבי מזה הוא, כלומר הנאסד'ק הולך פוף.
זו הייתה גם תקופה מעניינת מאוד לעבוד ארבעה מטרים מסטיבן א 'כהן, שם ישבתי שנתיים כסוחר זוטר בקרן הגידור שלו, SAC Capital Advisors, בסטמפורד, קונטיקט.
מנקודת התצפית ההיא שמעתי את סטיב מנהל אלפי עסקאות, דנתי במאות רעיונות עם סוחרי SAC (כמה מאלה שנמצאים איתי) והצהרות רטוריות מדהימות, כמו האם עלי לקנות את המטוסים?
במהלך ארבע שנותיי בדלפק המסחר הראשי ב- SAC, השתתפתי גם בדיונים רבים עם סוחרים אחרים, אנליסטים ומנהלי תיקים, ורבים מהרעיונות שהתקבלו הועברו אז לסטיב.
אז בעניין רב קראתי את הספר החדש, אדג 'שחור: מידע פנים, כסף מלוכלך והמסע להפיל את האדם המבוקש ביותר בוול סטריט על ידי ניו יורקר סופרת הצוות שילה קולהצקר. בו ישנם מספר עצום של פרטים וצבעוניים על אופן התפתחותו של כהן, החל את קריירת המסחר האגדית שלו, ובהמשך השיק את קרן הגידור המפורסמת שלו. הוא התחתן, התגרש והתחתן מחדש בדרך (שווה למסלול בוול סטריט - וגם סטיב יכול לפסול כדור גולף). ואז, לפני מספר שנים, הוא נבחן במסגרת חקירה גורפת של סחר פנים פנים פדרלי של קהילת קרנות הגידור בוול סטריט על ידי משרד המשפטים ונציבות ניירות ערך. בסופו של דבר זה הביא לתביעת אשמה של SAC, ולהסדר האישי של כהן באישומים אזרחיים שהוא לא פיקח על עובדיו.
אני אמנם לא יכול לדבר עם שום דבר שהתרחש לאחר שעזבתי את SAC בשנת 2002, אבל התרבות שהייתה בזמן שהייתי שם הייתה של מחויבות קיצונית ועבודה קשה. סטיב הציב יעדים נעלים הן עבור עצמו והן עבור אלה שעבדו עבורו. השוק הוא אם לא סלחנית. להיות בצד הנכון של כל עסק זה בלתי אפשרי, ו- SAC בהחלט לא היה חסין.
אני זוכר שסטיב קרא, אתה רוצה להתפוצץ היום? בעודו מתלונן עם עמיתים על עסק שלמרות מאמציו הטובים ביותר לבחור נקודות כניסה ראויות, לא היה אלא ים עמוק יותר ויותר של אדום. אבל סטיב שיחק משחק אחר בכל מה שקשור להגבהה או לקיפול, וזה מה שמייחד אותו. הוא ידע מתי, והאם, לעשות אחד מול השני טוב יותר מכל סוחר אחר.
האם היה לחץ להופיע ב- SAC? כן. איך לא יכול להיות שהבוס שלך יושב איתך באותו החדר כל היום, רואה מה אתה עושה בזמן אמת, ובמקרה זה הוא סוחר פריקי-טבע מספרים על כדור הארץ?
אך מה שראיתי מסטיב בתקופת שהותי בשולחן הראשי ב- SAC היה מוסר עבודה ממושמע וקפדני ומחויבות נוקשה לעשות את הדברים בצורה הנכונה. ביותר מפעם אחת שמעתי אותו נובח, עשה זאת שוב, אתה מפוטר, על מישהו שחשב שחצה את הגבול. וזה היה אם הוא מצא חן בעיניך. בהזדמנויות אחרות לא הייתה אזהרה ראשונה - הטעה אתית אחת והיית נעלמת.
ב אדג 'שחור המחבר מספר כיצד החוקרים הסתכלו בחשדנות על תזמון עסקאות גדולות מסוימות שסטיב ביצע. ובעוד עובדות מסביב יכולות לעורר חשד באופן מובן, אני יכול לאשר שכשמדובר בסטיב כהן, ביצוע עסקאות גדולות במהירות דומה לנשימה עבור רוב האנשים. ראיתי את האיש באופן שגרתי רב עשרות מניות, שנסחר במיליוני מניות בכל פעם, והשאיר חדר שלם של פקידות הוצאה להורג מתנשף כמו צוות מזחלות כלבים של אידיטארוד - הכל לפני 10 בבוקר.
סטיב היה המלך לנקוט בפעולה במהירות ובהחלטיות, דיסציפלינה חיונית במסחר, במיוחד בכל מה שקשור להיות יזום לניהול תפקיד קשה. אם משרה לא עובדת ולא הבנתם מדוע, מכרו מחצית ממנה, הוא נהג לומר - ואם זמן קצר אחר כך היא עדיין לא עובדת, מכרו שוב מחצית, ובכך צמצמו את עמדתכם ב -75 אחוז ממנה. גודל מקורי וקיצוץ דרמטי של הסיכון לתוצאה גרועה להחריד. אם אי פעם סחרת במניה, הרימי יד אם סוג כזה של עצות היה חוסך לך כסף.
כמובן, עיקרו של אדג 'שחור מסתכם, ובכן, בקצה השחור, כלומר במידע שאינו ציבורי מהותי (MNPI), והאם / באיזו מידה עובדי SAC, בעיקר אנליסטים במגזר, צדו אותו כמו משחק פראי, מתוך רצונם שלהם לעלות על התחרות ב כדי לקבל תשלום - ומשלמים בצורה נאה - או על פי הוראת מנהלי התיקים המפקחים עליהם, כולל סטיב עצמו.
מספר פעמים במהלך הספר המחבר מתייחס ללחץ שה- SAC הוטל על האנליסטים שלו להעלות רעיונות מסחריים קנייניים ולוודא שרעיונות ההרשעה הגבוהים ביותר שלהם הועברו לסטיב, אך ללא יותר מדי פירוט בכדי לבודד אותו. למשל, פשוט על ידי דירוג רעיונות כאלה בסולם של 1 עד 10. עם זאת, הידיעה כיצד סטיב סחר - לפחות בשנים שבהן ישבתי על השולחן - סולם דירוג כה פשוט וממוספר לא צריך להיות מפתיע, והוא בהחלט לא מרושע על פניו. סטיב רק רצה לדעת היכן עומדים אנשיו כדי שיוכל לפעול בהתאם. אם אהבת רעיון, הוא היה בפנים, ואם כבר לא אהבת אותו, הוא היה בחוץ, לעתים קרובות לפני שסיימת לספר לו.
מה אדג 'שחור לא בוחנת מספיק, או אפילו בכלל, את האפשרות שמנתחי המחקר של SAC קברו את ה- MNPI שהם רכשו בחשאי ופשוט הסתמכו עליו כדי להביע שכנוע גבוה יותר בעסקאות מאשר עבודת המחקר והדוגמנות הנרחבת שלהם, אחרת, נדרשה. . בדרך זו, האנליסטים היו נראים הרבה יותר חכמים כאשר רווחי המסחר מתגלגלים ובעיקר מבחינתם בזמן הבונוס. אחרי הכל, מדוע אנליסט יגלה מרצונו כי רעיונות התבססו על MNPI לא חוקי ולא על העבודה הקשה שלו?
הספר גם מדגיש כי הממשלה בסופו של דבר לא האשימה את כהן באופן אישי במסחר פנים, רק באי פיקוח על עובדיו, דבר שתסכל את החוקרים והתובעים. אבל זו באמת לא צריכה להיות הפתעה. כשהגעתי ל- SAC בשנת 1998, יכולתו של סטיב לפקח על עובדיו לא הייתה מוגבלת. כולנו ישבנו בטווח שמיעה - המחקר, ניהול התיקים והמסחר נעשו במידה רבה ממש מולו.
עם זאת, כשעזבתי בשנת 2002, SAC העסיקה אנליסטים מגזרים שהקיפו את העולם באופן קבוע, לעתים רחוקות היו במשרד, וייתכן שהיה קשה לסטיב לבחור בהרכב. לא משנה מה המחקר האנליסטים האלה ביצעו בגרסאות שלהם לבריכות כהות, לעתים קרובות באזורי זמן אחרים לאורך קו התאריכים הבינלאומי. נסה לפקח על זה תוך כדי מסחר אישי בפנקס של מיליארד דולר משולחן מסחר קריר ומצויר בגוונים בקונטיקט.
לא פעם אמרתי שההבדל הגדול בין סטיב כהן לשארנו שישבנו איתו בחדר היה שאתה יכול לחתוך את קווי הטלפון ולהרוג את הכוח לבניין, למעט טיקר המניות שלו ומכונת ההזמנה שלו. , וסטיב עדיין היה יוצא בחיים עם חיוב חיובי. אבל אתה לא יכול ללמד את זה. אם היה יכול, אולי היה ממשיך והעיף את מתג ההריגה בעצמו - זה היה מונע כל קצה שחור וחוסך לו הרבה טרחה.
אנדרו ד 'ברזין הוא עו'ד ניירות ערך בפועל, סוחר קרנות גידור לשעבר ויועץ בכיר בחברת UnderwoodFX. הוא מייצג חברות ואנשים פרטיים בוול סטריט בנושאי ציות, הגנה על אכיפה וייעוץ רגולטורי, ומספק שירותי מומחים בתחום המסחר בבורסה. ברזין הוא פקיד שופטים בבית המשפט המחוזי לשעבר ובוגר בית הספר למשפטים בהרווארד.
